Вариант

Задача 1

Задача 2

Задача 3

Задача 4

Задача 5

Тесты и контрольные вопросы.

60

4.10

6.10

7.10

6.28

9.6

2.4, 3.12, 3.36, 9.8

Задача 4.10

Инвестиционная компания предоставила данные о проекте (табл. 1), сформируйте его инвестиционную, операционную и финансовую деятельность. Рассчитайте показатели коммерческой эффективности проекта и оцените финансовую реализуемость проекта. Налог на прибыль по действующему законодательству составляет 25 %.

Таблица 1 Притоки и оттоки по видам деятельности

Показатели

Значения по годам, тыс. грн.

0

1

2

3

4

Амортизационные отчисления

0

869

869

869

869

Материальные затраты

0

1 931

2 142

2 394

2 543

Продажа оборудования

0

0

0

0

715

Выручка

0

4 290

4 760

5 320

5 650

Оплата труда

0

686

762

851

904

Покупка оборудования за счет банковских средств

3 500

0

0

0

0

Постоянные издержки

0

125

127

130

134

Проценты по кредиту

0

665

499

333

166

Приобретение патента за счет собственных средств

165

0

0

0

0

Погашение долгосрочного кредита

0

875

875

875

875

Решение:

1. В табл. 1.2 сформируем инвестиционную деятельность проекта.

Таблица1.2 – Инвестиционная деятельность проекта

Показатели

Значения по годам, тыс. грн.

0

1

2

3

4

Покупка оборудования за счет банковских средств

-3500

0

0

0

0

Продажа оборудования

-165

0

0

0

0

Прирост оборотного капитала за счет собственных средств

0

0

0

0

715

Результат инвестиционной деятельности Ф₁(t)

-3365

0

0

0

715

2. В табл.1.3 сформируем операционную деятельность по проекту.

Таблица 1.3 – Операционная деятельность по проекту

Показатели

Значения по годам, тыс. грн.

1

2

3

4

1. Выручка

4292

4760

5320

5650

2. Материальные затраты

1931

2142

2394

2543

3. Оплата труда

686

762

851

904

4. Проценты по кредиту

665

499

333

166

5. Амортизация, А

869

869

869

869

6.Постоянные издержки

125

127

130

134

6. Прибыль до выплаты

налогов (п. 1 - п. 2 - п. 3 - 

п. 4 - п. 5- п.5)

4290-1931-686-665-869-125=

700

4760-2142-762-499-

869-127=

1230

5320-2393-851-333-869-130= 743

5650-2543-904-166-869-134= 1034

7. Налог на прибыль

(25 % от п. 6)

700 0,25 =

175

1230  0,25 =

308

743  0,25 =

186

1034  0,25 =

259

8. Проектируемый чистый доход, ЧД (п. 6-п. 7)

700-175=

525

1230-308=

993

743-186=

557

1034-259=

776

9. Результат операционной деятельности Ф₂(t) = ЧД + А

(денежный поток)

525+869=

1394

993+869=

1792

557+869=

1426

776+869=

1645

Необходимо отметить, что амортизация относится к номинально-денежным расходам, которые не предполагают операций по перечислению денег на сторону, поэтому они уменьшают чистый доход, но не влияют на потоки реальных денег.

3. В табл. 1.4 сформируем финансовую деятельность по проекту.

Таблица 1.4– Финансовая деятельность по проекту

Показатели

Значения по годам, тыс. грн.

0

1

2

3

4

Банковский кредит

+3500

0

0

0

0

Собственные средства

+165

Погашение долгосрочного кредита

0

-875

-875

-875

-875

Результат финансовой деятельности Ф₃(t)

+3665

-875

-875

-875

-875

4. Рассчитаем показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта и результаты представим в табл. 1.5

Таблица1.5 – Показатели коммерческой эффективности по проекту

Показатели

Значения по годам, тыс. грн.

0

1

2

3

4

Результат инвестиционной деятельности Ф₁(t)

-3365

0

0

0

715

Результат операционной деятельности Ф₂(t)

0

1394

1792

1426

1645

Результат финансовой деятельности Ф₃(t)

-3365

-875

-875

-875

-875

Поток реальных денег Ф(t) = Ф₁(t) + Ф₂(t)

-3365

1394

1792

1426

2360

Сальдо реальных денег b(t) = Ф₁(t) + Ф₂(t) + Ф₃(t)

0

519

917

551

1485

Сальдо накопленных реальных денег B(t) = b(t) + B(t-1)

0

519

-398

153

1638

Вывод: у предприятия наблюдается нехватка финансовых ресурсов на 2-м году реализации проекта, что требует привлечения дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности. В последующие годы реализации проекта наблюдается положительное сальдо накопленных реальных денег, что свидетельствует о наличии свободных денежных средств у предприятия, и руководство предприятия может принять решение о реинвестировании данных средств в существующее производство, либо размещении данных средств на депозите.

Задача 6.10

По данным бизнес-плана, представленным в табл. 6.11, определить показатели эффективности проекта:

Данные бизнес-плана

Показатели бизнес-плана

Значение, грн.

Сумма инвестиций

413 270

Денежный поток по проекту,

в том числе по годам:

928 870

1-й год

227 540

2-й год

305 460

3-й год

395 870

Стоимость капитала предприятия, %

11

Сделать выводы о целесообразности реализации инвестиционного проекта на предприятии.

Решение:

1 Рассчитаем чистый приведенный доход проекта по формуле для ординарного денежного потока:

= (204991 + 247918+289457) - 413270=742366 – 413270 = 329096 (грн.)

Чистый приведенный доход положителен и составил 329096грн., что свидетельствует о необходимости принятия данного проекта, так как проект принесет дополнительный доход на вкладываемый капитал.

2 Рассчитаем индекс доходности инвестиционного проекта:

Проект можно охарактеризовать как среднеэффективный, так как инвестор с каждой гривны, вкладываемой в инвестиционный проект, получит 1,8 денежных поступлений в их текущей стоимости.

3 Рассчитаем период окупаемости инвестиционного проекта:

(года)

Обращаясь к показателю периода окупаемости, обнаруживаем, что вкладываемые предприятием средства окупятся через год и 2 месяца. Учитывая общий срок реализации инвестиционного проекта 3 года, данный проект характеризуется достаточно быстрой окупаемостью, и, как следствие, низким уровнем риска.

4 Определим внутреннюю норму доходности методом „проб и ошибок”, для чего будем подбирать ставку процента до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода.

Показатели

Годы

1 год

2 год

3 год

Денежный поток

227540

305460

395870

Ставка процента 35%

Дисконтный множитель

=

0,7407

=

0,5487

=

0,4064

Дисконтированный денежный поток

168539

167606

160882

Чистый приведенный доход (NPV)

(168539+167606+160882) -413270 = 83756

Ставка процента 40%

Дисконтный множитель

=

0,7143

=

0,5102

=

0,3644

Дисконтированный денежный поток

162592

155846

144255

Чистый приведенный доход (NPV)

(162592+155846+144255)-413270=

49363

Ставка процента 45%

Дисконтный множитель

=

0,6897

=

0,4756

=

0,328

Дисконтированный денежный поток

156934

145277

129 845

Чистый приведенный доход (NPV)

(156934+145277+129845)-413270=

18786

Ставка процента 50%

Дисконтный множитель

=

0,6667

=

0,4444

=

0,2963

Дисконтированный денежный поток

151701

155846

144255

Чистый приведенный доход (NPV)

(151701+135746+117296)- 413270= 49363

Графическим методом определим приближенное значение внутренней нормы доходности

Графическое определение внутренней нормы доходности

Более точное значение внутренней нормы доходности определим методом интерполяции:

Внутренняя норма доходности составила приблизительно 48 %, что  больше принятого на предприятии нижнего порога рентабельности инвестирования (11%), а значит, данный проект выдерживает тест на рентабельность вложения денежных средств. Инвестиционный проект имеет высокий запас прочности 48% – 11 % = 37 %, следовательно, при всех изменениях во внешней и внутренней среде проект остается эффективным.

Вывод: проект обладает высокой эффективностью и может быть рекомендован к практической реализации.

Задача 7.10

Сравнить проекты с различными периодами продолжительности методом цепного повтора. По результатам расчетов сделать выводы.

Данные по инвестиционным проектам

Проекты

1

2

Сумма инвестиционных средств, тыс. грн.

9 000

12 000

Денежный поток, всего,

в т.ч. по годам, тыс. грн.:

17 900

23 700

1-й год

6 200

9 500

2-й год

8 500

14 200

3-й год

3 200

–

Стоимость капитала предприятия, %

16

17

Решение:

Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов.

1 Определим чистый приведенный доход для каждого из проектов:

2 Наименьшее общее кратное для двух рассматриваемых проектов составит 6. Таким образом, общий период реализации двух проектов составит 6 лет, в рамках данного периода проект 1 будет реализован 3 раза, а проект 2 будет реализован 2 раза.

3 Графическим методом определим суммарное значение чистой текущей стоимости по каждому из проектов с учетом разной продолжительности проектов

Проект 1

Проект 2

6493

6493

6493

6

0

1

2

5

4

3

Таким образом, к реализации следует принять проект 2, так как его суммарное значение чистой текущей стоимости выше суммарного значения NPV второго проекта и составило 14701 грн.

Задача 6.28

Графическим и аналитическим методом определить внутреннюю норму доходности проекта при следующих условиях: сумма инвестиционных средств на проект – 285 тыс. грн., период эксплуатации проекта – 6 лет, величина равномерного денежного потока за весь период – 750 тыс. грн. Определить по графику, при какой ставке процента на капитал величина чистой текущей стоимости составит 70 тыс. грн.

Решение:

1 Определим ежегодный денежный поток по проекту:

ДП_{годовой} = 750/6 = 125 тыс. грн.

2 Методом проб и ошибок подберем ставку процента до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода:

Подбор ставки процента методом проб и ошибок

Ставка процента

Год

Дисконтный множитель

Дисконтированный денежный поток

Суммарный денежный поток

Чистая текущая стоимость

15 %

1

0,8696

125 *0,8696 = 108,7

108,7+94,5+ +82,2+71,5+ +62,2+54= =473,1

473,1-285=

= + 188,1

2

0,7561

125 *0,7561 =94,5

3

0,6575

125 *0,6575 = 82,2

4

0,5718

125 *0,5718 = 71,5

5

0,4972

125*0,4972 = 62,2

6

0,4323

125*0,4323=54

25 %

1

0,8000

125*149,6=100

100+80+64+ +51,2+40,9+ +32,8=368,9

368,9-285=

= + 83,9

2

0,6400

125*119,7=80

3

0,5120

125*95,7=64

4

0,4096

125*76,6=51,2

5

0,3277

125*0,3277=40,9

6

0,2621

125*0,2621=32,8

30 %

1

0,7692

125*0,7692=95,2

95,2+73,9+ +56,9+43,8+ +33,7+25,9= =330,3

330,3-285=

= + 45,3

2

0,5917

125*0,5917=73,9

3

0,4552

125*0,4552=56,9

4

0,3501

125*0,3501=43,8

5

0,2693

125*0,2693=33,7

6

0,2072

125*0,2072=25,9

35 %

1

0,7407

125*0,7404=92,6

92,6+68,8+ +50,8+37,6+ +29,9+20,7= =298,2

298,2-285=

= + 13,2

2

0,5487

125* 0,5487=68,6

3

0,4064

125* 0,4064=50,8

4

0,3011

 125*0,3011=37,6

5

0,223

125 *0,223=27,9

6

0,1652

125*0,1652=20,7

40 %

1

0,7143

125*0,7143=89,3

89,3+63,8+ +45,6+32,5+

+23,2+16,6=

=271

271-285=

= - 14

2

0,5102

125* 0,5102=63,8

3

0,3644

125* 0,3644=45,6

4

0,2603

 125*0,2603=32,5

5

0,1859

125 *0,1859=23,2

6

0,1328

125*0,1328=16,6

3. Определим графически приближенное значение внутренней нормы доходности.

19%

NPV, тыс. грн.

Графическое определение внутренней нормы доходности

4. Методом интерполяции найдем более точное значение внутренней нормы доходности:

Внутренняя норма доходности по проекту составила 37 %. Стоимость капитала составляет 20 % при чистом приведенном доходе равном 100 тыс. грн.

Задача 9.6

Значение чистой текущей стоимости по рассматриваемому проекту составило 542 200 грн. Произошли следующие изменения в экономической среде при реализации инвестиционного проекта:

– повысились постоянные затраты на 19 %, в результате чего значение чистой текущей стоимости составило 505 600 грн.;

– снизился объем продаж на 14 %, в результате чего значение чистой текущей стоимости составило 453 750 грн.;

– повысились затраты на материалы на 10 %, в результате чего значение чистой текущей стоимости составило 498 700 грн.

Необходимо осуществить позиционирование данных факторов в матрице чувствительности и прогнозируемости и сделать выводы.

Решение:

1 Определим процент изменения чистой текущей стоимости при каждом изменении в экономической среде:

- повысились постоянные затраты на 19 %

%NPV1 = (542 200 – 505 600) /542 200 *100% =6.8%

- снизился объем продаж на 14 %,

%NPV2 = (542 200 - 453 750) / 542 200 *100% =16,3%

– повысились затраты на материалы на 10 %

% NPV₃ = 

2 Рассчитаем эластичность изменения чистой текущей стоимости при изменении каждого фактора:

- повысились постоянные затраты на 19 %

R₁ =

- снизился объем продаж на 14 %,

R₂ =

– повысились затраты на материалы на 10 %

R₃ =

Сведем все вышеприведенные расчеты в таблицу и проставим рейтинг чувствительности проекта к изменениям в экономической среде.

Определение рейтинга опасности риск-факторов

Факторы

Изменение фактора

Процент
изменения NPV

Коэффициент

эластичности

Рейтинг

1. Постоянные затраты

+19 %

6,8 %

0,36

3

2. Объем продаж

- 14 %

16,3 %

0,2

3

3. Затраты на материалы

+10 %

8 %

0,8

2

4  Выполним оценку чувствительности и прогнозируемости каждого фактора инвестиционного проекта

Оценка чувствительности и прогнозируемости

Факторы

Чувствительность

Возможность

прогнозирования

1. Постоянные затраты

низкая

высокая

2. Объем продаж

низкая

средняя

3. Затраты на материалы

средняя

средняя

5 Составим матрицу чувствительности и прогнозируемости и осуществим позиционирование данных факторов в матрице.

Матрица чувствительности и прогнозируемости

Прогнозируемость

Чувствительность

Высокая

Средняя

Низкая

Низкая

I

I

Объем продаж

II

Средняя

I

II

Затраты на материалы

III

Высокая

II

III

III

Постоянные затраты

В первую зону не попали предложенные факторы следовательно они не требуют дальнейшего анализа различными методами анализа рисков.

Во вторую зону попали два фактора «объем продаж» и «затраты на материалы», следовательно необходим постоянный контроль(наблюдение) за данными факторами, чтобы они не перешли в первую опасную зону

В третьей зоне, зоне наибольшего благополучия, попал фактор «постоянные затраты», следовательно при всех прочих предположениях и расчетах данный фактор является наименее рискованным и не подлежит дальнейшему рассмотрению и наблюдению.

Тесты.

2.4 К каким проектам относится проект, исключающий реализацию другого проекта или ряда других проектов:

а) взаимосвязанным проектам;

б) замещаемым проектам;

в) независимым проектам;

г) комплиментарным проектам;

д) альтернативным проектам;

е) свой вариант ответа.

Ответ: д) альтернативным проектам.

3.2 Предприятию был предоставлен кредит в размере 620 740 грн. сроком на 4 года, за данный период банком были начислены простые проценты в размере 348 200 грн. Определите: под какую годовую процентную ставку был предоставлен предприятию кредит.

а) 20 %; г) 43 %;

б) 32 %; д) свой вариант ответа.

в) 14 %;

Дано:

PV=620740 (грн.)

n =4 года

I =348500 (грн.) Решение

I = ?

Определим величину прогнозируемой ставки из формулы:

I = PV * I * n

2.Выразим процентную ставку:

i = I / PV * n

i = 348000 / 620740 * 4 = 0.14 или 14 % годовых .

Ответ: в) 14 %.

3.36 Для реализации проекта руководство предприятия привлекает инвестиционный кредит в размере 710 620 грн. под 18 % годовых. Какую сумму необходимо выплачивать предприятию ежегодно, чтобы за 5 лет погасить тело кредита и начисленные банковские проценты?

а) 227 238 грн.; в) 256 432 грн.;

б) 310 619 грн.; д) свой вариант.

Дано:

PVA = 710620 (грн.)

i = 18 %

n = 5

R = ? Решение

1.Выразим платежи из формулы:

PVA = R *Кд.а.

R = PVA / Кд.а.

Кд.а. находим по таблице Приложение Г, значения коэффициентов дисконтирования аннуитета постнумерандо

Кд.а. =3,1272

R = 710620 / 3,1272 = 227238 грн. .

Ответ: а) 227238 грн. .

9.8 Финансовые внешние риски включают в себя:

а) возможность недополучения кредитов;

б) отраслевой риск;

в) портфельный риск;

г) уровень инфляции и дефляции;

д) изменение экономической ситуации.

Ответ: в) портфельный риск;

г) уровень инфляции и дефляции.

Используемая литература:

1. Дегтярёва Ю.В. Проектный анализ : учебное пособие для самостоятельного изучения дисциплины – Краматорск: ДГМА, 2009. 

2 Аньшин В. М. Инвестиционный анализ : учеб. пособие / В. М. Аньшин. – М. : Дело, 2000.

3. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент : учеб. курс / И. А. Бланк. – К. : Ника-Центр, Эльга-Н, 2002.