Задача 15

n = 3 года.

I₀ = 6тыс.руб.,

8% (r = 0,08).

Год 1

Год 2

Год 3

CF_t

р_it

CF_t

р_it

CF_t

р_it

3

0,2

4

0,4

3

0,3

4

0,4

5

0,3

6

0,5

5

0,3

6

0,3

4

0,4

Определить:

А) NPV и (NPV);

Б) вероятность того, что NPV  0;

В) вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV); M(NPV)+50%].

Решение.

А.

1. Ожидаемое значение потока платежей

в периоде t:

Год 1: 4,1

Год 2: 4,9тыс. руб.

Год 3: 4,3

тыс. руб.

2. Ожидаемая чистая современная стоимость NPV: 5,01

3. Стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения в периоде t:

Год 1: 0,7

Год 2: 0,83

Год 3: 1,19

4. Стандартное отклонение NPV: 2,13

То есть величина NPV может колебаться в диапазоне:

5,01  2,13.

Б.

5. Определяем вероятность того, что значение NPV будет меньше или равно нулю:

при х = 0:

=НОРМРАСП(0;5,01;2,13;1)

получим 0,0093, т.е. вероятность того, что значение NPV будет больше или равно нулю является незначительной.

В.

6. Определяем вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV); M(NPV)+50%].

При х = M(NPV) = 5,01

=НОРМРАСП(5,01;5,01;2,13;1)

получим 0,5 или 50%.

При х = M(NPV) + 50%NPV = 5,01+ 2,13 = 7,14.

=НОРМРАСП(7,14;5,01;2,13;1)

получим 0,88 или 88%,

т.е. вероятность данного события будет находиться в диапазоне 50%  р  88%.

Задача 9

Вид работ

Период (t)

Стоимость,

тыс. руб.

1. Установка новых двигателей (I₀)₁

0

300

2. Замена изношенных деталей (I₀)₂

0

250

3. Ремонт корпуса

1

200

n = 5 лет.

t = 1.

FA_С = 150 тыс. руб.

(FC_t)_С = 1000 тыс. руб.

FA_Н = 2000 тыс. руб.

Т_Н.НОРМ = 10 лет

(FC_t)_Н = 950 тыс. руб.

10% (r = 0,1),

20% (Т = 0,2).

1) Разработать план движения денежных потоков.

2) Предположим, что затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет. Как повлияет данное условие на принятие решения?

Решение.

I.

1. Ежегодные амортизационные отчисления для нового оборудования:

А_tН = FA_Н / Т_Н.НОРМ = 2000 /10 = 200 тыс. руб.

2. Снижение ежегодных эксплуатационных расходов:

FC_t = (FC_t)_С – (FC_t)_Н = 1000 – 950 = 50 тыс. руб.

3. Ежегодные амортизационные отчисления капитальных вложений:

А_tI = [(I₀)₁+(I₀)₂] /n = (300+250) /5 = 110 тыс. руб.

4. Определяем ежегодные амортизационные отчисления для старого оборудования, принимая остаточную балансовую стоимость, равную FA_С.ОСТ = FA_С = 150 тыс. руб.

А_tС = FA_C / Т_С.НОРМ = 150 /10 = 15 тыс. руб.

Помещаем все результаты по проекту в таблицу:

Определяем критерии эффективности проекта

5. Чистая приведенная стоимость:

164-2550=-2386

Т.к. NPV < 0, то проект не следует принимать.

6. Индекс рентабельности:164/2550=-0,064

Индекс рентабельности PI = -0,064 < 1, поэтому проект нельзя принять.

7. Определяем внутреннюю норму доходности IRR:

IRR положительного решения не имеет, поэтому проект следует отклонить.

II.

Если затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение n₁ = 10 лет, то ежегодные амортизационные отчисления капитальных вложений:

А_tI = [(I₀)₁+(I₀)₂] /n₁ = (300+250) /10 = 55 тыс. руб.

Тогда план движения денежных потоков будет:

Все данные остаются прежними, изменений нет.Задача 7

Предприятие «Б» рассматривает проект по производству нового продукта «Ж». Стоимость требуемого оборудования — FA=280 000,00, его доставка и установка обойдутся в FA1=12 000,00. Ожидается, что оборудование прослужит n=10 лет, после чего его остаточная стоимость будет равна FA ост=14 000,00. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме WC=23 500, из которой 50% будет восстановлено к концу 10-го года.

Ежегодная выручка от реализации продукта «Ж» определена в размере Rt= l35 000,00, операционные затраты — в VC1+FC1=60 000,00.

Стоимость капитала для предприятия равна r=10%, ставка налога на прибыль T=20%. Используется ускоренный метод амортизации (метод суммы лет).

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 000,00. Будет ли эффективным данный проект для предприятия? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

РЕШЕНИЕ:

1. Определим объем инвестиций :

Io=FA+FA1+WC=280+12+23,5=315,5

2. Определим ежегодные амортизационные отчисления (ускоренный метод) :

Сумма, с которой будет начисляться амортизация:

FA-FAост=280-14=266

Сумма лет полезного использования:

1+2+3+4+5+6+7+8+9+10=55

Сумма амортизационных отчислений:

1 год- 266*(10-1+1)/55=48.4

2 год-=266*(10-2+1)/55=43,5

3 год = 38,7

4 год = 33,9

5 год = 29

6 год = 24,2

7 год= 19,3

8 год = 14,5

9 год = 9,7

10 год = 4,8

3. Величина ликвидационного потенциала через 10 лет:

LCFn=10=FAост+0,5WC=14+0,5*23,5=25,75

Помещаем все результаты по проекту в таблицу:

Определяем критерии эффективности проекта

4. Чистая приведенная стоимость:

406,77-315,5=91,27

Т.к. NPV > 0, то проект следует принять.

5. Индекс рентабельности: 406,77/315,5=1,289

Индекс рентабельности PI = 1,289> 1, поэтому проект можно принять.

6. Определяем внутреннюю норму доходности IRR:

IRR =0,17 > r=0,1 проект следует принять.

II.

1. Определим остаточную балансовую стоимость к 5-му году:

24,2+19,3+14,5+9,7+4,8=72,5

2. Убыток от продажи оборудования за 50тыс.руб в конце 5 года:

72,5-50=22,5

Помещаем все результаты по проекту в таблицу:

Определяем критерии эффективности проекта

4. Чистая приведенная стоимость:

250,06-315,5=-65,44

Т.к. NPV <0, то проект следует отклонить.

5. Индекс рентабельности: 0,793

Индекс рентабельности PI = 0,793< 1, поэтому проект не следует принимать.

6. Определяем внутреннюю норму доходности IRR:

IRR не имеет положительного решения, значит проект принимать не следует.