Разработка модели финансового цикла

Постановка задачи

Разработать модель финансового цикла, ориентированную на оценку эффективности управления денежными средствами.

Модель должна позволять:

1. Оценивать эффективность производственной и коммерческой деятельности.

2. Определять сальдо денежного потока в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

3. Обосновывать и корректировать последовательность процедур методики прогнозирования денежных потоков в определенном периоде.

4. Управлять методами оптимизации производственных запасов.

Входы в систему, моделирующую финансовый цикл:

1) расчет финансового цикла,

2) анализ движения денежных средств,

3) прогнозирование денежных потоков,

4) определение оптимального уровня денежных средств.

Пространство выходов моделирующей системы:

- показатель продолжительности финансового цикла (ФЦ_прод) ,

- объем денежных поступлений и оттоков,

- чистый денежный поток (NCF),

- норма производственных запасов (НПЗ).

Концептуальная постановка задачи

Для синтеза сложной модели финансового цикла могут быть применены следующие способы:

1. Каждый элемент денежного потока или параметр, участвующий в расчетах критериев эффективности или в формировании ограничивающих условий финансового проекта, определяется в результате применения вспомогательной процедуры или функции;

2. Общая многомерная модель наследует определяющие функциональные свойства своей скалярной модели.

Способ синтеза зависит от достоверности первичной информации и полноты понятийной системы управления денежными средствами, которую можно представить в виде семантической сети. В частности основные уравнения должны учитывать эффекты проектов и денежных потоков.

Кроме того, дисконтирование денежных потоков осуществляется, как правило, в предположении возможности экономического роста по экспоненте, а это часто противоречит экономической реальности.

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств, в ходе производственной деятельности представлены на рис. 1.

Рис.1. Этапы обращения денежных средств

 Логика представленной схемы заключается в следующем.

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.

Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Математическая модель

Расчеты критериев осуществляются следующим образом:

ФЦ_прод = П_ОЦВ_ОК = В_ОЗ + В_ОДВ_ОК (1)

                        (2)

                (3)

           (4)

где П_ОЦ — продолжительность операционного цикла;

В_ОК — время обращения кредиторской задолженности;

В_ОЗ — время обращения производственных запасов;

В_ОД — время обращения дебиторской задолженности;

т — длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, т.е. т =365).

Информационное обеспечение расчета — бухгалтерская отчетность.

Расчет можно выполнять двумя способами: а) по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности; б) по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

Показатель продолжительности финансового цикла, численно равен длине временного интервала (в среднем) между оттоком денежных средств, с осуществлением текущей производственной деятельности и их притоком как результатом производственно-хозяйственной деятельности.

Анализ движения денежных средств.

Смысловая нагрузка этого блока определяется, прежде всего тем обстоятельством, что с позиции контроля и оценки эффективности функционирования организации необходимо иметь представление о том, какие виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений и оттоков.

Анализ движения денежных средств позволяет определить сальдо денежного потока в результате текущей, инвестиционной и финансовый деятельности. Наиболее распространен в анализе прямой метод, предполагающий идентификацию всех операций, затрагивающих дебет (приток денежных средств) и кредит денежных счетов (отток денежных средств). Идентификация соответствующих проводок в системе бухгалтерского учета обеспечивает помимо прочего группировку оттоков и притоков денежных средств по важнейшим видам деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая).

С позиции контроля и оценки эффективности функционирования предприятия важно представлять, какие виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений и оттоков. Не случайно отчет о движении денежных средств, являющийся квинтэссенцией методики анализа, входит в число отчетных форм любого западного предприятия и нередко приводится в годовом отчете. Логика этой формы представлена на рис. 2.

ДП_п^т.д.

ДП_о^т.д.

+

-

Основная (текущая) деятельность

Инвестиционная деятельность

+

-

+

-

ДП_п^и.д.

ДП_п^ф.д.

Финансовая деятельность

ДП_о^и.д.

ДП_о^ф.д.

ЧДП^т.д.=

=ДП_п^т.д. – ДП_о^т.д.

ЧДП^и.д. =

=ДП_п^и.д. – ДП_о^и.д.

ЧДП^ф.д.=

=ЧДП_п^ф.д. – ЧДП_о^ф.д.

Остаток денежных средств на начало периода

Остаток денежных средств на конец периода

Рис. 2. Логика «Отчета о движении денежных средств»

ДС_нп + ДП_п – Д_по + ДС_кп (5)

где ДС_нп - остаток денежных средств на начало периода;

ДП_п - поступление денежных средств за период (притоки);

ДП_о - выбытие денежных средств за период (оттоки);

ДС_кп – остаток денежных средств на конец отчетного периода.

Прогнозирование денежных потоков.

Смысловая нагрузка этого блока определяется тем обстоятельством, что многие решения финансового характера, например инвестиции и выплаты дивидендов, не редко предполагают единовременные оттоки крупных объемов денежных средств, которые должны быть своевременно накоплены.

Стандартная последовательность процедур методики прогнозирования денежных потоков в определенном периоде выглядит следующим образом: прогнозирование денежных поступлений, прогнозирование оттоков денежных средств, расчет чистого денежного потока (излишек /недостаток), определение совокупной потребности в долгосрочном (краткосрочном) финансировании.

Чистый денежный поток на любой момент исследуемого периода определяется как разница между поступившими и израсходованными денежными средствами в течение этого периода.

Сумма чистого денежного потока предприятия определятся входящими и исходящими денежными потоками.

Рис. 3. Характеристика денежных потоков

ЧДП (NCF) = Пч + АО – (∆А + АО) + (∆П – Пч) (6)

где Пч – прибыль чистая отчетного периода;

АО – амортизационные отчисления;

∆А – изменение актива;

∆П – изменение пассива.

Чистая прибыль — часть балансовой прибыли предприятия, остающаяся в его распоряжении после уплаты налогов, сборов, отчислений и других обязательных платежей в бюджет. Чистая прибыль используется для увеличения оборотных средств предприятия, формирования фондов и резервов, и реинвестиций в производство.

Амортизационные отчисления — отчисления части стоимости основных фондов для возмещения их износа. Амортизационные отчисления включаются в издержки производства или обращения. Производятся всеми коммерческими организациями на основе установленных норм и балансовой стоимости основных фондов, на которые начисляется амортизация.

Определение оптимального уровня денежных средств.

Смысловая нагрузка последнего блока определяется необходимостью нахождения компромисса между, с одной стороны, желанием обезопасить себя от ситуации хронической нехватки денежных средств и, с другой стороны, желание вложить свободные денежные средства в какое-то дело с целью получения дополнительного дохода.

В мировой практике разработаны методы оптимизации остатка денежных средств, в основе которых заложены те же идеи, что и в методах оптимизации производственных запасов.

Производственные запасы входят в состав оборотных активов предприятия и подлежат нормированию.

Норма производственных запасов сырья H_пр.з. (дни) определяется по формуле:

(7)

где – норма текущего запаса, (дни):

– норма подготовительного запаса, связанная с транспортировкой сырья к месту производства, анализом его качества и прочими подготовительными работами (дни);
– норма страхового запаса, необходимая в случае непредвиденного срыва плановой поставки или резкого увеличения спроса на готовую продукцию, при изготовлении которой используется данный вид производственных запасов (дни).

Для обобщения приведенных соотношений можно перейти к стохастическим уравнениям, приняв элементы продолжительности финансового цикла и чистого денежного потока случайными величинами.